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十年一轮回!多个国家接连倒下,一场大清算要来了!(ZT)
作者:deer2005
发表时间:2018-08-13
更新时间:2018-08-13
浏览:359次
评论:7篇
地址:174.
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十年一轮回!多个国家接连倒下,一场大清算要来了!

  蜜姐的财经圈 华尔街参考

  山雨欲来风满楼!

  短短几天之内,继伊朗之后,又一国家被特朗普成功“吓崩”!

  这次的故事,发生在土耳其。

  8月10日,特朗普在推特(32.83, 0.82, 2.56%)上突然宣布:基于土耳其
里拉贬值,对土耳其钢铝产品加征关税翻一倍,而且,“我们与土耳其当前的关
系不好”。

  话音刚落,土耳其市场应声崩盘。周五,土耳其里拉的汇率再度出现暴
跌,跌幅一度高达至13.5%。年初至今,土耳其里拉兑美元跌幅近40%,创下历
史最低。除了资产价格全线暴跌之外,土耳其的经济更是一塌糊涂!

  一边是居高不下的通货膨胀率,高达10.6%,是中国的6倍、美国的4.34
倍,排名全球第19位。

  一边是令人心惊的失业率,目前土耳其高达10.6%,超越7%的国际警戒线
3.6个百分点。基本达到了美国经济大萧条时期与2008年金融危机时期的失业
率。

  曾经是土耳其支柱产业的“房地产”,现在也遭遇了史无前例的寒潮,开发
商即使大降价,也无人意愿接盘!

  土耳其安卡拉房地产商称,一年以来,我们经历了公投、选举和国家紧急
状态,这一年我们一套房子也没卖出去。不幸的是,房地产市场进入了萧条
期。尽管降价了,但是我们还是卖不出房子。不只是我们卖不出房子,其他许
多公司也遭遇了同样的问题。

  货币告急!资产告急!经济告急!政治告急!接下来这个国家会如何?留
下一片空白你可以自己想象。

  2

  美元魔咒重出江湖

  一边是新兴国家的货币惨遭血洗、一边是“美元魔咒”再度重出江湖!

  综观历史,每一轮美元周期的波动,每一次美元指数走强到90以上,都是
一次对全球市场的洗劫!都有一大波国家惨遭崩盘!

  80年代的拉美、墨西哥、俄罗斯债务危机,90年代的日本大崩盘、东南亚
金融危机,以及最近的2015年,印度、印尼、新加坡、泰国等国纷纷出现了货
币贬值、股市暴跌,资金外逃的危险情况!

  现在,美元指数再创新高!美元周期再度走强!

  今年以来,已有一大批国家出现不祥之兆,俄罗斯股汇双杀、香港“保卫
战”再度上演、阿根廷全线暴跌、巴西雷亚尔遭疯狂抛售…….现在,又轮到了土
耳其!

  美元的再度走强,会引起全球资本大逆流,继而引起新兴国家的资本外
逃!

  “美元是我们的货币,却是你们的麻烦。”正如美国财政部长康纳利所言,
美元凭借着世界货币的霸权地位,历年来已经剪了无数国家的羊毛;当美元走
弱时,资本就会蜂拥而至新兴国家,炒高资产、推高泡沫;当美元走强时,资
本就会高位套现、套利走人!随之而来的资产暴跌、经济崩溃……. 国家崩盘并
不是空想!

  特别是像土耳其这种缺乏外汇管制的国家,尤其容易引来国家炒家的目
光!套利资金如入无人之境,啃完鸡肉走了、留下一地鸡毛!

  美元的再度走强,会让美元债务大升值,成为压垮他们的最后一根稻草!

  土耳其这种国家,往往会彻底掉入美国的“债务陷阱”!

  由于其外债的60%-90%都是以美元债务,美元对土耳其里拉的升值就将显
著增加该国的债务压力;而从2015年底美联储加息以来,土耳其里拉兑美元已
经贬值了近40%!

  本来就债务爆表的土耳其等国家,这下更是亚历山大!然而,比土耳其等
国债务压力更大的世界第一大债务国——美国却可以高枕无忧,凭借着美元霸
权,只要开动印钞机就能偿还天量债务,他们的债务压力竟然“转嫁”到了土耳
其等其他国家身上!

  当资本疯狂外逃,当资产大幅暴跌、当债务泡沫炸裂…… 辛辛苦苦几十年、
一夜回到解放前!

  3

  一场大清算就要来了!

  综观1980年以来几十年金融史,十年危机一轮回已经成为了冥冥之中的“天
数”。那么,2018年的这场大清算运动之中,谁又会是下一个卧倒的对象?

  美国著名学者罗格夫研究了过去 800 年全世界发生过的金融危机后发现,
所有的金融危机都是过度负债导致的危机,出来混迟早是要还的。

  土耳其的债务问题到底有多严重?

  据土耳其央行透露,土耳其企业债务的“翻转率”已经达到了160%,换句话
说每100美元的到期债务,公司必须再举债160美元才能延期。而土耳其的政府
债务也是高达9130亿里拉,约合2236亿美元!

  不止是土耳其,所有国家都面临着靠着宽松刺激经济、靠着举债用以致富
的困局。

  根据国际金融协会(IIF)最新的季度报告,截至2017年第四季度,全球
债务总额达到237万亿美元,比十年前增加了70万亿美元。仅2017年一年就增
加了20万亿。目前成熟市场的债务总额占GDP的比例已经达到382%,新兴市场
的杠杆率也到了210%。

  大潮退去、裸泳者就将现出原形!

  那么中国呢?

  2016 年底,居民、非金融企业、中央政府和地方政府部门债务余额(剔除
地方融资平台重复计算的部分) 168.8 万亿元,实体部门的利息支出为 8.24
万亿元,占 GDP 的比例为 11.08% 。

  不仅如此,中国私人非金融部门的还本付息负担占 GDP 比重,已经超越美
国 2008 年危机前的最高点。

  央行前掌门人周小川退役前忠告仍不绝于耳——“中国要重点防止“明斯基时
刻”出现所引发的剧烈调整。”

  暂且不论明斯基时刻是否会到来,但大清算运动已然开始——今年以来,金
融风暴席卷全国、违约狂潮接连爆发!

  一边是百亿级理财平台轰然倒塌,如善林金融、如云闪惠等;

  一边是千亿级公司破产清算、董事长甚至自杀身亡;

  甚至连以往肆无忌惮、自持国家兜底的地方债,也一样兜不住了。

  出来混、总是要还的!毫无疑问,在这场大风暴之中,注定有千万人被放
弃!

  4

  那么,在这场即将而来的大清算之中,国家要如何防范风险?个人要如何
安身立命?

  土耳其等国家,给了我们无比惨痛的教训!

  首先,政局不稳、民心不定,一切都是白忙!

  本来土耳其的经济发展不错,通货膨胀率也得到了有效控制,但在当政者
日益膨胀的野心下,近年来土耳其政局动乱,内忧外患不断,经常发生的恐怖
袭击,导致土耳其大量富人阶层开始携带资金外逃。而政局不稳也会导致投资
环境恶化,让其经济严重受制。

  其二,产业空心、实体不行,金融只是空转!

  土耳其本采用的是进口型替代工业发展模式,能源、资本货物、日用消费
品、电器产品等都需进口,引进了现代化工业的基础设施后无法培植出有竞争
力的国内企业,本国制造业缺乏竞争力,而又偏偏依靠货虽币宽松政策刺激经
济发展,所以货币一直走在贬值的路上。

  其三,缺乏管制、外储不足,等于是自取灭亡!

  外汇管制宜早不宜迟,,一旦风向逆转、资金外流,那么再强大的国家,
也无法承受资金短期大规模逃出的冲击!目前,在金融开放的大背景下,我们
更要重视外汇管制,以此来限制投机的热钱在中国来去自由,避免对冲做空的
投机资本对中国财富的掠夺。

  更重要的是,宽松无度、杠杆致富,无异于饮鸩止渴!

  2016 年 5 月 9 日,神秘“权威人士”借《人民日报》访谈向社会喊话,
现在来看,这些观点可谓醍醐灌顶:

  金融是现代经济的核心,这个核心出了问题会拖累全局。

  --高杠杆是“原罪”,是金融高风险的源头,在高杠杆背景下,处理不好,
小事会变成大事。

  --树不能长到天上,高杠杆必然带来高风险,控制不好就会引发系统性金
融危机,导致经济负增长,甚至让老百姓储蓄泡汤,那就要命了。

  做生意是要有本钱的!借钱是要还的!投资是要承担风险的!做坏事是要
付出代价的!

  5月15日,国家主管金融的领导人再度强调了“金融四原则”,而这,就是国
家“防风险”运动之中,我们最好的“防风险”方向!

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共有7条评论
1   [deer2005 于 2018-08-17 09:34:16 提到] [FROM: 174.]
新兴市场股指跌入熊市 中国股市仍有吸引力
2018年08月17日 21:12 参考消息

  新兴市场股指跌入熊市 外媒称中国股市对投资者仍有吸引力

  外媒称,新兴市场股指15日创6个月来最大单日跌幅,跌入熊市区域。与此同时,大宗
商品价格暴跌,汇率出现波动,中国科技巨头腾讯的业绩令人失望,让投资者忧心忡忡。

  据英国《金融时报》网站8月15日报道,尽管在土耳其打击卖空该国货币的行为后里拉
反弹,但追踪发展中国家股市表现的富时新兴市场指数15日下跌2.3%。这使得该指数自1月
达到峰值以来累计下跌逾20%——这通常意味着熊市的出现。

  报道称,过去几个月里,新兴市场面临的压力与日俱增。担心贸易战的情绪产生了严重
影响,而美国加息和美元反弹削弱了新兴市场的吸引力,同时导致阿根廷和土耳其等依赖流
入资本的较为脆弱的国家爆发危机。

  据彭博新闻社网站8月16日文章,今年市值蒸发2.5万亿美元的中国股市仍有一线希望:
外国人想进来。对外国投资者而言,买入以人民币计价的股票几乎从未如此方便和便宜。人
民币正处于16个月来最疲软的水平,为防范人民币进一步下跌而进行对冲操作的成本很低。
与明晟公司(MSCI)两个月前将A股纳入其指数时相比,股票估值已下跌15%。

  报道称,中国大陆股市一直不是国际投资者的主要目标,随着经济逐步开放,中国多年
来一直试图解决这一问题。最近的北上买盘显示,在沪深300指数自今年1月以来累计下跌
31%(以美元计算)之后,海外交易者开始在中国寻找价值。据荷兰资产管理公司荷宝公司
说,外国投资者在中国大陆市场的投资份额已经从今年早些时候的2%增至约5.3%。

  彭博社根据每日配额使用情况编纂的数据显示,自7月25日以来,外国投资者净买入价
值37亿美元的A股股票。MSCI本周公布了拟于本月底纳入其指数的另外10只A股股票,这将
使A股在MSCI新兴市场指数中的权重达到0.75%。虽然这一权重仍然很小,却朝以下目标又
迈出了一步:吸引全球范围内追踪MSCI指数的2万亿美元资金中的一部分。

  MSCI的竞争对手、指数供应商富时罗素可能于9月宣布纳入A股的计划。

  报道称,有迹象表明,中国希望完善外国人的投资渠道,此举将为股市带来更多资金。
中国监管部门上周说,中国将放宽保险公司、养老基金或主权财富基金等海外合格投资者面
临的一些交易限制。这一消息让在岸股市短暂反弹。

  渣打银行驻香港的宏观交易主管冯思果说:“在某一时刻,人们会进场抄底。正因为如
此,我不会对一切那么悲观。”

 
2   [deer2005 于 2018-08-17 09:25:41 提到] [FROM: 174.]
这也许是压垮新兴市场的最后一根稻草

  FX168财经报社(香港)讯 一位交易员表示一个关键问题可能导致新兴市场遭遇更大危
机。

  BK Asset Management外汇策略官Boris Schlossberg周三(8月15日)称,原油可能成
为新的导火索,高油价会导致支出平衡很艰巨。

  新兴经济体用美元来购买原油,意味着美元升值会让原油更加昂贵。

  Schlossberg表示原油重返70且美元继续走强会加重新兴市场的压力。

  “那些因素可能会组合成完美风暴,产生非常负面的作用,理由是新兴市场崩溃一定会对
G20国家产生溢出效应。”他说道。

  Susquehanna策略官Stacey Gilbert表示 对危机蔓延的恐惧上升体现在了期权市场。

 
3   [deer2005 于 2018-08-16 12:44:11 提到] [FROM: 174.]
全球市场不确定性增加 多国加息应对金融市场动荡

  来源:经济参考报

  美联储加息、贸易摩擦加上美国对多国实施经济制裁,全球市场不确定性增加,金融市
场震荡此起彼伏。为应对不利局面,部分新兴经济体央行不得不加息应对资金外流现象。

  投资者忧心忡忡

  8月15日,新兴市场创6个月来最大单日跌幅,大宗商品价格也急速下跌,汇率难以企
稳,投资者忧心忡忡。

  据英国《金融时报》报道,尽管在土耳其打击卖空该国货币的行为后土耳其里拉出现反
弹,但追踪发展中国家股票表现的富时新兴市场指数15日一度下跌多达2.2%,这使得该指数
自1月触及峰值后累计下跌逾20%,在技术上进入熊市。据彭博社此前统计,在新兴市场,已
有迪拜、土耳其、菲律宾、巴基斯坦、巴西和中国六个国家的股市较前期高点下跌超过
20%。

  过去几个月,新兴市场面临的压力与日俱增。美国加息和美元反弹削弱了新兴市场的吸
引力,并在一定程度上造成阿根廷和土耳其等依赖资本流入的国家爆发危机。

  新兴市场货币和债券也遭受进一步打击。在土耳其政府采取措施限制投资者做空该国货
币之后,里拉兑美元汇率反弹超过5%。不过,几乎所有其它主要新兴市场货币对美元汇率8
月15日都出现下跌。

  此外,大宗商品市场上,伦敦期铜创下2016年11月以来的新低。

  摩根斯坦利认为,美国利率上升、油价飞涨以及全球贸易摩擦是新兴市场走向熊市的根
源。

  多国采取加息措施

  为应对新一轮货币抛售,阿根廷央行于8月13日宣布将基准利率从40%上调至45%,并承
诺至少将此利率维持到10月。这是阿根廷央行自4月27日以来第四次大幅加息,此前三次加
息使利率从27.25%升至40%,也使阿根廷成为世界上利率最高的国家。阿根廷央行8月13日
在声明中指出,上调基准利率是为了回应当前外部形势及其对通胀产生负面影响的风险。

  8月15日,印尼央行宣布将指标利率上调25个基点至5.50%。将存款工具利率上调25个
基点至4.75%,将贷款工具利率上调25个基点至6.25%。这是今年以来印尼央行第四次加
息。今年印尼盾对美元持续下跌,为拯救印尼盾,印尼央行不得不进入市场,投入大量美
元。2月至7月之间,印尼外汇储备下降多达137亿美元。到6月,印尼已经三次加息。印尼央
行表示,加息是为了维持国内市场稳定性,稳定印尼盾汇率,以及提振债券收益率的竞争
力。此外,印尼央行把货币政策立场调整为紧缩,还称将放松抵押贷款规则,以维持贷款增
长动能。但连续加息仍旧无力阻止印尼盾的贬值。印尼央行不得不出手第四次加息。

  俄罗斯央行是欧洲少数几个在今年降息的央行之一。但在美国最新制裁导致卢布汇率暴
跌之后,俄罗斯央行加息的可能性越来越高。在上一轮美国对俄实施制裁后,卢布的疲软迫
使俄罗斯央行停止放松货币政策,基准利率自那时以来一直维持在7.25%。新的制裁措施令
卢布一度大跌超6%。面对大幅增强的通胀风险,俄罗斯央行预计未来几个月借贷成本可能会
增加。瑞士信贷(14.84, -0.03, -0.20%)集团经济学家认为,考虑到卢布疲软,通胀预期
增加和增值税增加等因素的综合影响,俄罗斯央行可以轻松地考虑加息的选项。德意志银行
分析师在一份报告中表示,俄罗斯央行有可能在未来3-6个月内加息。

  另外,土耳其银行也同样承受着巨大的加息压力。土耳其里拉兑美元年内大幅贬值40%
左右,土美关系的恶化加剧了里拉的贬值速度。土耳其国内通胀率高企。美国对土耳其进行
经济制裁加重了投资者对土耳其经济进一步恶化的担忧。今年6月,土耳其央行曾投身“里拉
保卫战”,将基准利率从8%提升到17.75%,但收效甚微。外界纷纷认为土耳其央行应选择加
息,但是否采取行动则受制于该国放任通胀的经济理念。

  未来仍需面对考验

  面对接踵而来的负面消息,新兴经济体即便采取加息等措施,未来经济也需要面对考
验。当然,受冲击的经济体情况各异,抗压能力也各不相同。

  印尼央行行长表示,在土耳其危机相关风险导致全球不确定性加剧的情况下,印尼经济
仍有韧性,外汇储备水平充裕。印尼国内的经济增长也较为稳健。上个季度,印尼经济增速
达到5.3%,为五年来最高,通胀率保持在3.2%的水平,今年前7个月税收同比增长14%。税
收的激增不仅能让政府在年内减少借贷,更是有助于控制预算赤字。因此,未来印尼将继续
监控外部风险并维持稳定性措施。

  俄罗斯央行认为,俄罗斯现阶段的国际收支可增加本国的黄金外汇储备,即使美对俄某
一银行实施制裁,俄公民在俄银行的外汇账户也不会因美扩大对俄制裁而出现任何问题。今
年第二季度俄罗斯国内生产总值同比增长了1.8%,增速快于一季度的1.3%。俄罗斯经济发
展部此前发布报告称,预计今年俄罗斯经济增长有望达到1.9%。

  土耳其的情况则没有那么幸运。在过去的10年里,利用全球超低的借贷成本,土耳其为
其高速的经济发展筹集了大量的外债。土耳其通货膨胀水平也较高。随着里拉的暴跌,土耳
其银行正在经历重大危机。

  为应对汇率危机,阿根廷政府不久前与国际货币基金组织签订500亿美元贷款协议,但
IMF要求阿根廷两年内实现财政平衡,这将促使政府采取更加紧缩的财政政策。阿根廷已下
调其经济增长预期。

 
4   [deer2005 于 2018-08-14 14:51:02 提到] [FROM: 174.]
土耳其多管齐下独缺加息 新兴市场危机加重
2018年08月15日 01:50 21世纪经济报道

  记者 姚瑶 上海报道

  过去一周来,在美国制裁及加税大棒下,土耳其里拉暴贬,对全球市场冲击不断,分析
者对症下药,开出加息“良方”,但似乎并不适用于埃尔多安和他的政府。这位上台以来便
以“强人形象”著称的总统,仍然维持着“不妥协”态度。一场似乎是偶然事件引发的货币贬
值“血案”,背后有何渊源,又将走向何方?

  导读

  收紧货币和财政政策、和美国达成缓解协议并承诺保持央行的政策独立性——外界给出的
理想解决方案目前看来不可行,除此之外土耳其还可向国际货币基金组织(IMF)求助,但
IMF的救援往往以收紧财政和货币政策为条件;更为极端的情境是,土耳其实施资本管制并
出现债务违约。

  “土耳其正面临一场经济领域的围攻,里拉汇率的下跌毫无经济学依据,这完全是一场
针对我们国家的攻击。我们已制定了周全计划,但绝不会牺牲市场经济制度。”土耳其总统
埃尔多安8月13日在首都安卡拉的一场演讲中重申立场。

  土耳其里拉是今年以来表现最差的货币之一,兑美元汇率迄今跌幅超40%,上周更经
历“自由落体”,不断地刷新历史最低,8月10日跌幅达14%,在本周一(8月13日)又下跌了
8%,美元兑里拉一度破7至7.24。

  “外资已用资金流向来投票,逐步撤出土耳其。”富达国际新兴市场固定收益投资组合经
理Paul Greer评论称。

  土耳其股市规模最大的一只交易所上市基金——安硕明晟MSCI土耳其ETF——今年迄今已跌
55%,是今年全球表现最差的单一国家ETF,目前10年期土耳其国债的收益率已飙升到突破
20%。

  极力“维稳”独缺加息

  尽管埃尔多安称这是一场毫无经济学依据的“货币战争”,但市场参与者却纷纷给出看空
土耳其资产的依据。

  “尽管近期美国对土耳其实施的制裁不会对该国经济造成实质性影响,但它是压垮骆驼
的那根稻草,市场担心土耳其将遭受更为严酷的制裁,这引发了里拉的暴跌。”荷宝
(Robeco)全球新兴市场股票投资组合经理Fabiana Fedeli对21世纪经济报道记者表示。

  “土耳其的大问题是政府只管经济增速,却不管增长是否具备可持续性。总统埃尔多安
施压央行,让其维持宽松的货币政策,并结合政府的政策刺激,目标只是GDP增速。这种增
长模式付出的代价是通胀飙升,还面临经常账户赤字恶化,目前土耳其赤字规模已超过GDP
的6%,通胀接近16%。此外土耳其企业的外币债务规模持续扩大,目前该国的外部债务规模
占GDP近70%,其中非金融业占比达35.9%,金融业占到22.5%。通胀高企、经常账户赤字结
合外币债务扩大,简直是货币贬值的‘最强配方’。” Fedeli说。

  情急之下土耳其政府推出系列维稳措施。土耳其财政部长Berat Albayrak周日(8月
12日)接受当地媒体采访时表示,已制定了针对银行业和实体经济的行动计划,从周一(8
月13日)开始,将陆续宣布系列举措,稳定市场,包括受外汇震荡较大冲击的中小企业。8
月13日,土耳其央行宣布流动性举措,如通过下调存款准备金率等举措,向市场提供100亿
里拉、60亿美元、30亿美元等值的黄金流动性,但这些技术性举措好像未能重振市场信心。

  “到目前为止,土耳其官方的举措并不充分,8月13日央行宣布了流动性举措并调整银行
的存款准备金率,此外官方在周末宣布将收紧财政政策,但唯独缺了最为关键的加息,这种
处境下,唯有加息才能给里拉提供强有力的支撑。”Fedeli说。

  建议投资者远离混乱

  但加息目前看来不会发生,“市场现在对里拉的看法极为负面,国际投资者一直呼吁大
幅加息,如此才能扭转局面。但这和总统埃尔多安的立场相斥,目前看来可能性不
大。”FXTM富拓货币策略和市场研究全球主管Jameel Ahmad对21世纪经济报道记者表示。

  埃尔多安认为“利率是万恶之源”,而土耳其央行似乎在其控制下丧失了独立性。“原本
市场预计土耳其央行会在7月24日的利率决议中宣布加息100个基点,但结果它决定按兵不
动,市场解读为埃尔多安进(195.85, 0.24, 0.12%)一步巩固了对央行的控制。现在看
来,若该央行想对里拉暴跌做政策应对,首先要获得总统的点头。”Fedeli说。他表示,对
土耳其来说,最佳解决方案是加息,并结合财政政策收紧,以降低经常账户赤字规模、控制
信贷扩张并抑制通胀。但这些政策必将导致经济增长放缓,埃尔多安并不乐于看到。

  收紧货币和财政政策、和美国达成缓解协议并承诺保持央行的政策独立性——外界给出的
理想解决方案目前看来不可行,除此之外土耳其还可向国际货币基金组织(IMF)求助,但
IMF的救援往往以收紧财政和货币政策为条件;更为极端的情境是,土耳其实施资本管制并
出现债务违约。

  “土耳其里拉目前走势跟二季度的阿根廷比索走势相似,但当时阿根廷是争取到IMF500
亿美金救助,并进行破纪录加息。要根治土耳其的问题很简单,就是进行财政与货币政策干
预,实施经济改革,关键是政治上是否可以达成协议,加以执行。”Paul Greer称。

  “到目前为止,埃尔多安总统仍然维持对美国的强硬姿态,还重申‘高利率造成高通
(65.4999, 0.66, 1.02%)胀’的(这违背了经济学理论),希望最终能够看到理性获胜的
时刻。”Fedeli说。

  市场参与者认为,未看到土耳其政府实施有力举措前,很难说里拉底部在何处,而投资
者应远离这场“混乱”。“早在7月19日,我们就建议撤离或至少下调对土耳其的敞口。在缺乏
外部支持的情况下,目前的局面恐怕很难得到控制,而土耳其的政治限制了其接受IMF的救
助方案的可能性。我们预计情况很难在短期内改善,因此仍然建议退出土耳其相关的信贷敞
口,预计有进一步下行的可能性。”星展银行利率策略师Eugene Leow评论表示。

  “土耳其资产某种程度上可能看起来很诱人,但现在入场就是‘徒手去抓落下的刀’。”日
兴证券资本市场的Oksana Reinhardt评论道。

  暂不能指望美国出招安抚

  土耳其里拉危机的发酵在全球市场造成的外溢效应明显,尤其是本周:8月13日,南非
兰特兑美元一度跌超10%,俄罗斯市场出现股汇“双杀”,印度、印尼和马来西亚等新兴市场
货币也出现不同程度的下跌。

  现在市场担心的是土耳其的混乱将蔓延至其他新兴市场。“土耳其正在解决它所面临的
各项挑战时,整体新兴市场也同样挑战不断。成熟国家逐步退出宽松货币政策这一变量是固
定收益市场眼前最重要的议题。经济强劲的美国与其他经济体的利率差异,显示美元价值仍
被低估;此外新兴市场也面临经济放缓与较高的通胀压力,都让投资人却步;而巴西选举、
俄罗斯经济制裁与中国持续降杠杆等因素,也让新兴市场持续面临挑战。”Paul Greer评论
称。

  金融危机后美国、日本和欧洲等大规模的货币宽松政策,导致全球流动性泛滥,很多套
利交易资金流向新兴市场。而长期以来,对外部资金的过度依赖是新兴市场的阿喀琉斯之
踵,尽管表现形式不同。每当美元走强,新兴市场便要经历压力测试。

  “一段时间以来的超宽松货币政策将资金推向能够提供高收益的新兴市场,包括土耳其
债市。随着主要央行在近期纷纷进入收紧周期,资金流开始逆转,尤其是像土耳其这样基本
面不强又不具备估值吸引力的市场。土耳其经常账户赤字规模可观,吸引到的正是那些经不
起情绪面任何风吹草动的资金。”道富环球投资管理新兴市场债券基金经理Richard
Jenkins评论称。

  国际金融协会(IIF)近期发布的数据显示,近几个月全球市场一大持续趋势就是资金
从欧洲和新兴市场撤出,回流美国:西欧股票基金7月份遭遇近60亿美元的赎回,新兴市场
则遭遇30亿美元的赎回,与此同时美国股基吸引了100亿美元的流入。全球债券基金资金流
向方面,目前对美国债券基金的配置已达到了全球的62.5%,为2010年以来的最高水平。

  “就周一行情看来,相较拉美和南非货币,亚洲货币更为稳定,不过,印度卢比、印尼
卢比和人民币是位于周一十大被卖空的新兴市场货币之列。对于新兴市场来说,最近土耳其
市场的动态,应该解读为不能指望美国会像以往一样在压力阶段安抚市场。若美联储接下来
继续忽略新兴市场发生的混乱,维持加息路径,像5月份一样,则新兴市场的压力将倍增。8
月24日的美联储杰克逊霍尔年会将会是一个新兴市场面临的风险事件,再下一个是9月26日
的美联储议息会议。”星展银行外汇策略师Philip Wee分析称。

 
5   [deer2005 于 2018-08-14 11:00:32 提到] [FROM: 174.]
财经观察:土耳其里拉暴跌为何引发全球市场波动

  新华社北京8月14日电财经观察:土耳其里拉暴跌为何引发全球市场波动

  新华社记者秦彦洋 彭桦 荆晶

  连日来土耳其货币里拉汇率暴跌,在国际市场引发连锁反应,发达经济体股市出现明显
下跌,同时南非兰特、巴西雷亚尔、阿根廷比索等新兴市场货币也普遍面临贬值压力。里拉
危机会否引发全球性危机因此备受关注。

  里拉暴跌背后是经济和地缘政治双重危机

  继上周五暴跌17%后,土耳其里拉对美元汇率本周一(13日)开盘后继续暴跌,13日跌
幅约7%,今年来跌幅已达45%。

  过去十多年来,土耳其一直是新兴经济体中的“模范生”,先后被高盛(229.04, 2.18,
0.96%)等国际投行列入“新钻十一国”“薄荷四国”“灵猫六国”,备受国际资本追捧。2017年
土经济增速高达7.4%。

  曾经的“模范生”为何突遭败绩?导致土美关系恶化的地缘政治因素、美国上周决定对土
提高钢铝关税等,均是直接导火索。土耳其将危机归咎为美国的“经济战争”。但分析人士认
为,土耳其经济的结构性顽疾也难辞其咎。

  土耳其经济过度依赖外需,造成严重结构性失衡,截至2017年外贸占土耳其国内生产总
值(GDP)的比重高达46%。并且,土耳其连年出现严重贸易逆差和资本项逆差,这意味着该
国极度依赖外部投资和融资。

  同时,经济存在过热迹象,土耳其6月通胀率高达15.9%。

  发达经济体股市受拖累普遍下跌

  鉴于欧洲银行业对土耳其有着较大风险敞口,里拉暴跌以及由此可能出现的债务危机或
给欧洲银行业带来巨大损失。这导致欧洲股市13日全面下跌,同时欧元对美元汇率跌至1年
来最低点。

  荷兰银行的分析报告显示,欧洲银行业中对土耳其风险敞口最大的是西班牙对外银行,
该银行税前利润的31%来自在土耳其的业务。此外,意大利裕信银行、巴黎国民银行、荷兰
国际(13.37, -0.02, -0.15%)集团和英国汇丰银行在土耳其也有业务。

  不过,荷兰银行分析说,除这5家银行外,其他欧洲银行的风险敞口很小,因此总体来
看欧洲银行业在土耳其的风险是有限的。

  日本三菱日联摩根士丹利(47.765, 0.42, 0.88%)证券公司的分析说:“诚然欧洲银行
对土耳其的敞口最大,但日本也借了很多钱给这个国家,这导致三井住友(7.7176, -0.03,
-0.42%)等银行股被抛售。”日本东京股市13日大幅下跌,日经225指数跌幅达1.98%,创下
一个月来最低收盘价。

  美国股市13日连续第四天下跌,纽约股市道琼斯(25309, 121.30, 0.48%)指数跌幅为
0.50%;银行股跌幅更为显著,美国银行(30.615, 0.14, 0.44%)、摩根大通(113.931,
0.04, 0.04%)和花旗银行股价跌幅均超过1.5%。

  由于美联储逐步加息,全球新兴市场货币原本就承受了贬值压力。里拉贬值如果形成传
染效应,可能令美元进一步受到追捧,导致美元加速升值,从而不利于美国出口。

  新兴经济体货币普遍承压

  土耳其里拉暴跌,冲击了全球投资者对新兴市场的信心,这导致不少新兴市场面临本币
被抛售和资本流出压力。过去一周内,南非兰特、巴西雷亚尔、阿根廷比索等新兴经济体货
币均出现大幅下跌。

  分析师普遍认为,市场上的短期非理性恐慌情绪也是拖累新兴市场货币走势的重要原
因。

  受里拉下跌影响,南非兰特13日一度下跌10%。不过,南非政府尚未决定入市干预。南
非储备银行副行长丹尼尔·姆米内莱13日说,在市场有序运行遇到危险之前,央行不会出手
干涉汇率。

  巴西雷亚尔13日跌幅接近1%,过去一周跌幅约4%。巴西金融分析师安吉洛·帕维尼说,
投资者因担心土耳其债务违约抛售新兴市场资产,买入美国国债;在美元的非理性流动中,
即使是基本面良好的国家也遭受了损失。不过,截至今年7月巴西外汇储备达3794亿美元,
巴西政府仍拥有强大干预能力。

  自土耳其里拉10日大跌以来,阿根廷比索也出现了同步暴跌,今年迄今为止比索对美元
贬值幅度已经超过60%。但经济学家认为,阿根廷汇率危机更多是本国原因造成的,跟里拉
暴跌的直接关联不大。

  经济学家普遍认为,不应夸大土耳其里拉危机给其他国家和全球经济带来的冲击,毕竟
土耳其仅占全球经济总产出的约1%。德国贝伦贝格银行经济学家霍尔格·施米丁认为,目前
还不能说里拉暴跌已经在新兴市场引发了一连串灾难性事件。大多数经济结构合理、外债负
担较轻的新兴经济体不会受到太大影响。

 
6   [deer2005 于 2018-08-13 15:07:14 提到] [FROM: 174.]
土耳其里拉崩跌搅动全球市场 新兴市场货币面临考验
2018年08月14日 01:46 21世纪经济报道

  8月10日,美国总统特朗普宣布对土耳其的铝和钢材分别征收20%和50%的关税,土耳其
里拉狂泻程度达到顶峰,当天里拉对美元狂泻近20%,土耳其陷入了新兴市场历史上最糟糕
的货币危机。土耳其货币崩跌,使得市场恐慌情绪继续扩散。8月13日,亚太股市集体下
挫,新兴市场货币也遭到重创。短期来看,新兴市场货币仍面临严峻考验。长期来看,新兴
市场国家受到的影响将强弱有差,里拉的急跌难以破坏部分新兴市场国家的积极基本面。
(包芳鸣)

  导读

  土耳其面临的“经济威胁”具备其特殊性,尽管短期内对新兴市场国家造成情绪上的影响
将持续,但长期来看,这些新兴市场国家受到的影响将强弱有差。

  暴跌的土耳其里拉再次挑动了本已脆弱的新兴市场国家投资者们的神经。

  8月13日,亚洲交易时段早盘土耳其里拉一度跌破7.23里拉兑换1美元的关口,但随后
土耳其银行宣布为本国银行间提供流动性,里拉兑美元跌幅缩窄。而南非兰特则开盘重挫,
跌幅超过8%,创2016年6月以来新低。

  “脆弱五国”(Fragile Five,包含南非、巴西、土耳其、印度和印尼)中两国的汇率
——土耳其里拉、南非兰特近期均出现较大幅度的下跌,土耳其里拉近五日跌幅超过30%,而
南非兰特近五日跌幅超过15%。恐慌情绪也蔓延至其他新兴市场国家,马来西亚林吉特、印
尼盾等其他新兴市场货币也受到拖累,俄罗斯卢布兑美元也跌至两年低点。

  8月13日数据显示,MSCI国际新兴市场货币指数下跌至一年多以来的最低水平,MSCI除
日本外亚太地区股票指数则下跌1.7%。

  21世纪经济报道记者综合采访获悉,土耳其里拉的下滑让本已饱受全球贸易局势动荡困
扰的投资者出现恐慌,加速部分新兴市场国家中的资金回撤。但土耳其面临的“经济威胁”具
备其特殊性,尽管短期内对新兴市场国家造成情绪上的影响将持续,但长期来看,这些新兴
市场国家受到的影响将强弱有差。

  不浪漫的土耳其

  曾经“想带你去浪漫的土耳其”,但现实中汇率暴跌和通胀飞涨却让土耳其浪漫不再。其
不断发酵的经济和金融问题也在8月10日达到一个“沸点”,并随后引发了全球市场的“蝴蝶效
应”。

  “土耳其资产价格在过去数月持续下跌,但该新兴市场国家价格异动并没有引起金融的
足够关注。”FXTM富拓中国市场分析师钟越对21世纪经济报道记者表示。

  8月10日当日,土耳其里拉兑美元重挫超过18%,欧洲股市普遍收跌,纳斯达克综合指数
也收跌约200点,终结了八连涨的走势。CBOE波动指数(VIX)也在8月10日当天大涨19%,
并在8月13日截至记者发稿时涨幅超过26.7%,报14.28,创近一个月的新高。此外,土耳其
国债也在8月10日大幅下挫,创下10年期债券收益率达22.11%的历史新高。

  FXTM富拓货币策略和市场研究全球主管Jameel Ahmad认为,土耳其危机以及美元持续
走强令亚洲市场和亚洲货币面临进一步震荡的风险。

  从股市看,部分被动型基金投资者为了止损土耳其市场中的损失,也不得不卖出其他新
兴市场国家的资产以降低仓位,导致新兴市场国家的资金流速加剧。

  Jameel Ahmad指出,如果土耳其的局势继续引人关切,那么这一周的市场风险偏好可
能再受打击。“目前土耳其里拉处于危机状态中,投资者对土耳其资产的信心处于极低水
平。但令人吃惊的是,完全没有迹象显示投资者已完成对‘坏消息’的定价。”Jameel Ahmad
说。

  长期市场仍将分化

  至少从目前的市场表现来看,土耳其市场的恐慌仍将持续一段时间。

  “全球投资者现在需要考虑的问题是土耳其货币危机的诱因可能引发其他市场连锁反
应。”Jameel Ahmad称,但这只是交易员需要消化的另一个威胁因素而已,全球市场已深受
全球贸易战、特朗普执政带来的不可预测性的影响。

  Jameel Ahmad指出,目前市场上的消息主要涉及地缘政治紧张局势和政治风险,但这
些消息的不确定性使得投资者的风险偏好变化时点短期内不易预测,未来一段时间内全球股
市仍会走向不明朗、新兴市场货币不受青睐。

  “但里拉的贬值是多方面的,不仅仅是因为经常性账户赤字和外汇储备不足等外部疲弱
的状况所导致的。”摩根大通资管公司全球市场分析师Kerry Craig在告诉21世纪经济报道
记者,土耳其内部政治环境的挑战性也是一个因素。从内部政治、经济环境的角度来看,土
耳其里拉下跌的驱动因素是土耳其所独有的。

  摩根大通资管公司全球市场分析师Gabriela Santos则表示,随着人们对新兴市场的情
绪恶化,土耳其确实被视为新兴市场中较为脆弱的经济体之一,其经常账户赤字占GDP的比
例为6%,政府债务中39%以美元计价。

  此外,土耳其在MSCI国际新兴市场指数中仅占0.6%,在摩根大通(J.P. Morgan)新
兴市场债券指数(J.P. Morgan Emerging Market Bond index Global)中仅占
5.9%,Gabriela Santos认为,投资者对土耳其的敞口可能有限,尤其是在股市方面。

  Gabriela Santos指出,虽然土耳其在全球经济和金融市场中只占很小的比例,但投资
者担心土耳其的问题会对全球其他市场造成损害。但是,在投资者对新兴市场资产类别产生
负面情绪之际,其它新兴市场国家的处境要好得多,新兴市场国家的经常账户赤字很小,仅
占GDP的-0.1%,政府债务总额的8%是外币,通胀率达到或接近央行目标。

  Kerry Craig则表示,从2018年整体情况来看,虽然美元加息让新兴市场国家市场承
压,但其中一部分新兴市场国家经常账户赤字较小,甚至盈余。使得土耳其里拉、南非兰特
和阿根廷比索的大幅贬值并未在其他的新兴市场国家上演。

  “这让人放心,因为市场正在区分强者和弱者。”Kerry Craig说,从长期来看,里拉的
急跌也不应破坏其他新兴市场的积极基本面。

  “因此,投资者应该记住,土耳其并不是新兴市场其他国家的代表。”Gabriela
Santos说。

 
7   [deer2005 于 2018-08-13 15:05:32 提到] [FROM: 174.]
新兴市场陷入土耳其动荡漩涡 遭遇“狂热星期一”

  新浪美股讯 北京时间8月14日消息,据彭博报道,土耳其的市场动荡殃及新兴市场,股
市、汇市双双跌向一年最低水平。

  里拉领跌全球新兴市场货币,此前,土耳其采取了支撑金融体系的初步措施,不过在一
些分析师看来,行动力度不足以在这样的压力时期保护市场。土耳其总统埃尔多安猛烈抨击
美国,称不会加息也不会接受国际援助。土耳其资产遭交易员大肆抛售,其他发展中经济体
受到波及。南非兰特1个月期隐含波动率创下2015年12月以来最大涨幅,阿根廷的世纪债券
收益率升至10%,比索大跌至1美元兑30比索。

  “这又是个狂热的周一,”野村国际驻伦敦外汇策略师Jordan Rochester表示。“我们
认为,要化解当前困境,他们必须做以下几件事情:加息,让国际货币基金组织参与进来,
恢复市场对里拉的信心。不幸的是,他们在反其道而行。”

  就在对土耳其危机将拖累新兴市场的担忧情绪周一再度浮出水面之际,交易员还在应对
美国和俄罗斯、中国等主要经济体关系紧张的局面。尽管如此,许多分析师表示,一些国家
已经做得差不多了,所以就基本面而言对他们一视同仁的理由微乎其微。这意味着:虽然土
耳其可能继续承受压力,但与其他资产类别的相关性可能很快会下降。

  “新兴市场已经在4到7月份大幅下跌,因此考虑到土耳其与多数新兴市场国家相比显著
的外部失衡情况,土耳其的负面状况(与阿根廷一样)最终将被孤立看待,” 摩根大通
(114.12, -1.61, -1.39%)分析师Luis Oganes和Jonny Goulden在客户报告中写道。

  土耳其的市场动荡不仅使新兴市场股市回吐7月涨幅,还使其估值降至2016年初以来最
低。MSCI新兴市场指数的12个月混合预期市盈率目前为10.8倍,低于二季度下跌后的水
平。该指数本月下跌2%,年跌幅扩大至10%左右。

  部分分析师称愿意略微增持股票,但不会大举进场。瑞银(15.475, -0.14, -0.86%)
资产管理称,尽管经过了周一的大跌,但发展中市场的股市还不足以吸引抄底者进场,因为
几乎没有企稳迹象,料将继续保持动荡。

  “我们认为价值在上升,但还看不清何时能实现这个价值,”瑞银资产管理的全球新兴市
场和亚太股票主管Geoffrey Wong表示。“考虑到我们是接二连三遭受冲击,而不只是一两
次,”投资者的谨慎可以理解。
 
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